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環(huán)境保護(hù)行業(yè)的投資邏輯:政策、需求、投資和績效。政策和資金是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的兩大驅(qū)動(dòng)因素。政策推動(dòng)環(huán)保需求的釋放，資金推動(dòng)環(huán)保企業(yè)訂單轉(zhuǎn)化為績效。2020年是許多主要環(huán)境保護(hù)政策的最后一年，如《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》、水10、土壤10等。這也是《垃圾分類制度實(shí)施方案》高中入學(xué)考試的一年。預(yù)計(jì)2020年將發(fā)揮政策的驅(qū)動(dòng)力，環(huán)境保護(hù)需求將加快釋放。從2019年下半年開始，央行將降低標(biāo)準(zhǔn)，改善宏觀融資環(huán)境，發(fā)揮預(yù)期的資本驅(qū)動(dòng)力。在融資環(huán)境改善的情況下，資產(chǎn)密集型環(huán)保企業(yè)將加快投資，升級(jí)訂單到績效轉(zhuǎn)換體系，加快績效增長。我們預(yù)計(jì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的不利因素將略有改善，2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將再次回升。
內(nèi)容環(huán)保產(chǎn)業(yè)環(huán)境利潤率提高，政策驅(qū)動(dòng)力和資本驅(qū)動(dòng)力加強(qiáng)發(fā)揮作用，我們建議水務(wù)行業(yè)投資選股重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):1)運(yùn)營穩(wěn)定、公用事業(yè)屬性強(qiáng)的供水公司:高股票收益率、穩(wěn)定現(xiàn)金流、供水型企業(yè)和地方污水處理公司，在資金寬松、利率下調(diào)的預(yù)期下，高息股具有吸引力；2)提高污水處理投標(biāo):水環(huán)境承載力弱，水環(huán)境質(zhì)量提高，尾水循環(huán)利用，提高污水處理和排放投標(biāo)勢(shì)在必行。招標(biāo)后提高污水處理費(fèi)是行業(yè)收入和利潤的增長點(diǎn)；3)在政策驅(qū)動(dòng)下，水環(huán)境綜合管理有較大的需求空間，國有企業(yè)主導(dǎo)投資、項(xiàng)目投資提高、環(huán)保企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)、融資壓力減輕、預(yù)期績效釋放加快等新的融資方式。
環(huán)保行業(yè)不利因素預(yù)期2020年邊際改善。政策推動(dòng)了固體廢物板升級(jí)的需求。廢物分類是固體廢物板升級(jí)、改善精細(xì)廢物處理和增加資源回收的基礎(chǔ)。廢物分類重塑了固體廢物部門，我們沿著產(chǎn)業(yè)鏈尋找投資機(jī)會(huì)。垃圾分類收集、儲(chǔ)存和運(yùn)輸，衛(wèi)生部門投資和設(shè)備采購需求增加，市場(chǎng)化進(jìn)程加快。大量濕垃圾被分離出來，對(duì)終端處理的需求很大。對(duì)廚房/餐廚垃圾處理項(xiàng)目的需求得到集中和釋放。我們預(yù)計(jì)2020年廚余垃圾項(xiàng)目處置投資將超過40億元，運(yùn)營市場(chǎng)空間將超過35億元，可能還會(huì)超出預(yù)期。垃圾分類對(duì)垃圾焚燒發(fā)電的影響是一把雙刃劍:進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)的垃圾總量受到影響和減少；分離含水量大的濕垃圾，增加進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)垃圾的熱值，增加噸發(fā)電量。我們預(yù)計(jì)垃圾清除量將繼續(xù)以6%的增長率增長。由于土地資源的限制，填埋場(chǎng)將逐步退出市場(chǎng)。垃圾焚燒發(fā)電進(jìn)入垃圾填埋場(chǎng)的垃圾量短期內(nèi)不會(huì)下降。垃圾分類對(duì)板塊的影響是積極的。垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)預(yù)計(jì)將受到降低網(wǎng)上電價(jià)的不利政策的影響，并傾向于與地方政府談判能力強(qiáng)、技術(shù)和運(yùn)營能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)。
