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不同以往，綠色將成為未來和金錢掛鉤最緊密的話題之一，尤其是2030年“碳達(dá)峰”和2060年“碳中和”的目標(biāo)確立之后。
“兩會(huì)”以后，從鋼鐵、有色、水泥到環(huán)保，“碳中和”概念股成為市場(chǎng)資金追逐的焦點(diǎn)，2月以來，申萬鋼鐵指數(shù)已累計(jì)上漲20%，位居申萬28個(gè)行業(yè)的首位。市場(chǎng)甚至高呼：新一輪供給側(cè)改革來了！根據(jù)一些智庫的初期測(cè)算，在今后10年，中國(guó)關(guān)于綠色發(fā)展的投資級(jí)別是在百萬億元級(jí)的水平，“2060碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要全新的低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，這其實(shí)就是一場(chǎng)技術(shù)革新，倒逼中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型，使其逐步擺脫對(duì)化石燃料、燃煤電廠的依賴，這種轉(zhuǎn)型需要決心，也需要龐大的資金和對(duì)綠色、低碳技術(shù)的大規(guī)模研發(fā)、應(yīng)用和推廣，以突破現(xiàn)有技術(shù)瓶頸和在多個(gè)行業(yè)的全面運(yùn)用。
任務(wù)艱巨。中國(guó)從“碳達(dá)峰”目標(biāo)到“碳中和”目標(biāo)之間只有大約30年的時(shí)間，英國(guó)和法國(guó)用了59年，美國(guó)用了43年，日本用了37年，因此中國(guó)面臨著更大的挑戰(zhàn)。
不少發(fā)達(dá)國(guó)家早就實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化，有些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“碳達(dá)峰”，而中國(guó)仍在發(fā)展階段。中國(guó)2021年“6%以上”的GDP增速目標(biāo)看似保守，但這事實(shí)上有助于“碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
拉長(zhǎng)來看，要實(shí)現(xiàn)2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)，GDP增速每年至少應(yīng)該在4.7%以上，這一增速目標(biāo)絕對(duì)不低，因此從現(xiàn)在開始可持續(xù)性將成為重點(diǎn)。
“碳中和”挑戰(zhàn)巨大
氣候變化是人類面臨的最重要的問題，其嚴(yán)峻性在新冠疫情后更為全球社會(huì)所關(guān)注。早前，196個(gè)締約方一致通過的《巴黎協(xié)定》，為2020年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)做出了安排，提出“把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2°C之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5°C之內(nèi)”。要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，必須攜手推進(jìn)碳中和，中國(guó)的30/60承諾也引發(fā)全球社會(huì)關(guān)注。
聯(lián)合國(guó)把2050年碳中和作為當(dāng)前最重要的工作?！堵?lián)合國(guó)氣候變化框架公約》要求締約方在2020年之前通報(bào)本世紀(jì)中葉長(zhǎng)期溫室氣體低排放發(fā)展戰(zhàn)略。因此，從2018年開始各國(guó)紛紛作出碳中和承諾，多數(shù)把目標(biāo)設(shè)在2050年。
根據(jù)世界資源研究所（WRI）數(shù)據(jù)，已有49個(gè)國(guó)家在2010年之前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，占當(dāng)時(shí)全球排放量的36%。已有29個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出碳中和目標(biāo)。其中，蘇里南和不丹已實(shí)現(xiàn)碳中和，芬蘭、奧地利、冰島和瑞典承諾提前5-15年實(shí)現(xiàn)碳中和，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)把目標(biāo)設(shè)立在2050年，我國(guó)是2060年。另有98個(gè)國(guó)家正在就碳中和目標(biāo)進(jìn)行討論。
中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所面臨的困難和挑戰(zhàn)比發(fā)達(dá)國(guó)家更多。雖然相較于歐洲和日韓等國(guó)家，中國(guó)所宣布的碳中和目標(biāo)年份晚了10年，但是大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家更早實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化和城市化，碳排放已經(jīng)達(dá)峰并進(jìn)入下降通道，而中國(guó)碳排放還在增長(zhǎng)；同時(shí)，中國(guó)電力供給結(jié)構(gòu)以煤炭為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)型難度大；交通、工業(yè)、建筑等部門脫碳技術(shù)仍待突破。
歐盟是應(yīng)對(duì)氣候變化的模范生，頂層設(shè)計(jì)和法律制定是歐洲脫穎而出的關(guān)鍵。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年可再生能源在終端能源消費(fèi)總量中的占比為19.7%，基本提前一年實(shí)現(xiàn)了到2020年占20%的目標(biāo)。歐盟委員會(huì)在2018年11月率先提出到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中性的歐洲愿景，并于2020年3月提交《歐洲氣候法》，以立法的形式確保目標(biāo)達(dá)成。
相比之下，在氣候問題上，美國(guó)的表現(xiàn)有些反復(fù)無常。美國(guó)是全球第二大排放國(guó)，2019年排放量占全球的12.6%。繼2001年退出《京都議定書》后，2017年特朗普總統(tǒng)宣布退出《巴黎協(xié)定》，再次震驚世人，使全球碳中和目標(biāo)蒙上陰影。直到今年2月拜登總統(tǒng)上臺(tái)，美國(guó)才重新加入，并承諾2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。目前，已有6個(gè)州通過立法設(shè)定了到2045年或2050年實(shí)現(xiàn)100%清潔能源的目標(biāo)。
作為全球第一排放大國(guó)，中國(guó)2019年排放量仍增長(zhǎng)了3.1%。在簽署聯(lián)合國(guó)《1.5°C商業(yè)目標(biāo)承諾》的407家公司中，僅有京東物流、37互娛、鴻海精密等8家中國(guó)公司，占比不到2%，和智利并列居全球第16位。目前，僅有秦淮數(shù)據(jù)、騰訊和螞蟻三家科技公司明確表態(tài)碳中和。與歐美國(guó)家相比，我國(guó)的低碳綠色意識(shí)還比較薄弱，亟需提升國(guó)民碳素養(yǎng)，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范帶動(dòng)作用，創(chuàng)新推動(dòng)碳中和工作。
就目前而言，有些行業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳中和”更容易，有些則更具挑戰(zhàn)性。
例如，電力領(lǐng)域更具希望，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施都較為齊全。從2010年開始，中國(guó)風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)容量大幅增長(zhǎng)，目前裝機(jī)容量分別超過2億千瓦，占全球份額也都超過30%。由于技術(shù)進(jìn)步和發(fā)電成本大幅下降，風(fēng)電和光伏將有巨大的發(fā)展前景。
在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，乘用車向電動(dòng)車的轉(zhuǎn)型更為容易，未來幾年新能源車的滲透率也將不斷上升。但是，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院也提出，重型貨車碳排放目前占中國(guó)道路交通二氧化碳排放的40%-55%，仍缺乏商業(yè)化量產(chǎn)的電動(dòng)化技術(shù)。
整體交通運(yùn)輸領(lǐng)域仍是最難實(shí)現(xiàn)碳中和的領(lǐng)域之一。根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，未來全球交通運(yùn)輸行業(yè)石油需求和碳排放增長(zhǎng)主要來源于貨運(yùn)，其中，中國(guó)貨運(yùn)排放增長(zhǎng)將占全球貨運(yùn)交通碳排放增長(zhǎng)的90%。
目前純電技術(shù)的電池能量密度有限，限制了貨車的續(xù)航里程，且常規(guī)動(dòng)力電池難以提供貨車所需的強(qiáng)大動(dòng)力。
另一場(chǎng)供給側(cè)改革？
近期碳中和概念股成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，碳中和的推進(jìn)將在上游周期行業(yè)掀起新一輪的供給側(cè)改革。2016年的供給側(cè)改革對(duì)A股造成深遠(yuǎn)影響。
如今的“碳中和”與供給側(cè)改革有何不同？首先從出發(fā)點(diǎn)看，2016年供給側(cè)改革的核心是淘汰落后產(chǎn)能。以鋼鐵行業(yè)為例，2016-2018年供給側(cè)改革淘汰1.5億噸產(chǎn)能，取締1.4億噸地條鋼，過剩產(chǎn)能逐步出清的同時(shí)，產(chǎn)能利用率和噸鋼盈利也得到提升；而碳中和主要著眼于減少碳排放，實(shí)現(xiàn)的路徑除了淘汰碳排放高的行業(yè)或者限制其產(chǎn)能之外，更重要的在于結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
我國(guó)碳排放部門結(jié)構(gòu)中，電力部門占比最高，約為51%，其次是工業(yè)（28%）和交通運(yùn)輸（10%）。而在工業(yè)部門中，又以有色、鋼鐵、化工、石化行業(yè)的碳排放量最高。總量上的控制自然是繞不開上述這些行業(yè)的，不過由于大部分行業(yè)在經(jīng)歷了上一輪供給側(cè)改革后，行業(yè)集中度都有明顯抬升，限制產(chǎn)能對(duì)于供給端的實(shí)際影響可能不如上一次那么大。
但另一方面，傳統(tǒng)周期行業(yè)的節(jié)能提效空間確實(shí)很大，這對(duì)于減少碳排放而言更為重要。以鋁生產(chǎn)為例，電解環(huán)節(jié)是能耗和碳排放最大的階段。其能耗和排放量分別占整個(gè)生產(chǎn)周期總量的76%和89%，而回收與處理以及再生鋁生產(chǎn)則是能耗和碳排放量最小的生命周期階段，僅占能耗和碳排放總量的0.8%和0.2%。由此可見，以再生鋁替代原生鋁能夠極大降低鋁生產(chǎn)的能耗和碳排放。鋼鐵行業(yè)同樣如此。
與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)電爐鋼以及再生鋁產(chǎn)量占比仍處于較低水平，中長(zhǎng)期來看，加大低碳排放生產(chǎn)技術(shù)的部署，能夠從結(jié)構(gòu)上解決傳統(tǒng)周期行業(yè)能耗大的問題，從而在不影響供給的情況下實(shí)現(xiàn)能效的提升。
另從時(shí)間表來看，相較于供給側(cè)改革的“陣痛”，“碳中和”更像是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。目前較為明確的時(shí)間點(diǎn)是2030年和2060年，為消化產(chǎn)能和技術(shù)改造留岀了足夠的時(shí)間，后續(xù)政策和監(jiān)管落地節(jié)奏仍需觀察。
碳交易成焦點(diǎn)
除了總量控制和結(jié)構(gòu)優(yōu)化之外，通過市場(chǎng)化手段減排是碳中和區(qū)別于供給側(cè)改革的另一大特征，碳交易成了市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
今年2月，醞釀10年之久的全國(guó)碳交易市場(chǎng)終于開市。按照《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》的要求，企業(yè)年度溫室氣體排放量達(dá)到26萬噸二氧化碳當(dāng)量，折合能源消費(fèi)量約1萬噸標(biāo)煤，即納入溫室氣體重點(diǎn)排放單位，應(yīng)當(dāng)控制溫室氣體排放、報(bào)告碳排放數(shù)據(jù)、清繳碳排放配額、公開交易等信息并接受監(jiān)管。
對(duì)于傳統(tǒng)高耗能、高排放行業(yè)而言，碳交易市場(chǎng)的啟動(dòng)意味著，供給約束下其利潤(rùn)走勢(shì)不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)供給側(cè)改革的路徑。2016年供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)上游行業(yè)的盈利迎來明顯改善，尤以煤炭、鋼鐵行業(yè)最為突出。但由于碳交易的存在，即便規(guī)模更大、產(chǎn)線更先進(jìn)、技術(shù)儲(chǔ)備更豐富的龍頭企業(yè)能夠受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但也面臨著以利潤(rùn)交易配額的問題。
最典型的一個(gè)例子便是特斯拉——2020年特斯拉通過出售碳排放額度獲得14億美元，同期其凈利潤(rùn)近為7.21億美元，顯然如果2020年沒有這項(xiàng)收入的進(jìn)賬，特斯拉的主營(yíng)業(yè)務(wù)可能岀現(xiàn)虧損；另外，國(guó)內(nèi)新能源車企業(yè)蔚來汽車在2020年也通過出售碳排放額度獲得近億元的收入，在汽車業(yè)務(wù)凈虧損的情況下賣碳排放額度反倒是成為了所有收入業(yè)務(wù)中最大的亮點(diǎn)。
據(jù)國(guó)家發(fā)改委的初步分析，如果按照八大行業(yè)來測(cè)算，未來的碳排放量將會(huì)達(dá)到毎年30億到40億噸的規(guī)模。如果是僅僅以現(xiàn)貨交易，不推行期貨交易，其交易金額是每年12億到80億元。如果加上期貨，那么交易金額就會(huì)大幅度提升，有可能達(dá)到600億到5000億元。因此長(zhǎng)期來看，隨著碳交易的擴(kuò)容，手握碳排放額度的清潔能源產(chǎn)業(yè)將收到來自傳統(tǒng)高能耗行業(yè)的大額“補(bǔ)貼”。
2020年，全球碳市場(chǎng)的價(jià)值達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2290億歐元，比2017年增長(zhǎng)了5倍，其中歐盟的排放交易系統(tǒng)占近90%。在歐盟市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)是碳交易市場(chǎng)的積極參與者，主要的交易品種為碳排放權(quán)期貨。這是因?yàn)樘寂欧艡?quán)期貨作為一種新型金融投資工具，具有其他資產(chǎn)無法比擬的優(yōu)點(diǎn)。
一方面，碳排放權(quán)期貨價(jià)格趨勢(shì)比較確定，長(zhǎng)期來看，為了達(dá)成減排目標(biāo)，世界各國(guó)都會(huì)逐漸收緊碳排放量，因此碳排放權(quán)價(jià)格上漲確定性較高；另一方面，碳排放權(quán)價(jià)格與其他資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性很低，可以作為分散風(fēng)險(xiǎn)的手段。
當(dāng)前，我國(guó)的碳減排政策取向明確，嚴(yán)格程度會(huì)逐步提升。生態(tài)環(huán)境部年初發(fā)布了《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，列出了全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期覆蓋的2225家發(fā)電企業(yè)。這些企業(yè)只是發(fā)電全行業(yè)中的一部分，而發(fā)電行業(yè)的排放量又只占全國(guó)排放量的約30%，未來覆蓋的范圍將會(huì)擴(kuò)大。當(dāng)前碳排放超量企業(yè)需為超過碳排放權(quán)上限的20%排放量付費(fèi)，有一定違約成本。
另一場(chǎng)技術(shù)革新
說到底，要實(shí)現(xiàn)“碳中和”就意味著顛覆性的能源革命、科技革命和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。當(dāng)前很多實(shí)現(xiàn)碳中和的技術(shù)還不成熟，需要重大領(lǐng)域的科技突破，涵蓋的科技領(lǐng)域不僅包含能源，還涉及交通、建筑、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、生物科技、信息通信技術(shù)、人工智能等。
整體而言，中國(guó)對(duì)“碳達(dá)峰”“碳中和”的重視將帶來很多投資機(jī)遇。例如：太陽能/風(fēng)能設(shè)備制造商（太陽能/風(fēng)能發(fā)電裝置裝配提速），電動(dòng)車（提升電動(dòng)車滲透率），儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商（新能源儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)），電池生產(chǎn)商（電池儲(chǔ)能需求增加）， 生物可降解材料（對(duì)于塑料的替代性需求上升），電網(wǎng)設(shè)備制造商（升級(jí)電網(wǎng)系統(tǒng)的需求上升），化學(xué)品制造商（儲(chǔ)能電池對(duì)于化學(xué)品的需求上升）。
值得一提的是，負(fù)碳排放是目前各界關(guān)注的焦點(diǎn)，即碳匯、CCUS、直接空氣碳捕集（DAC）技術(shù)。碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復(fù)等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，以減少空氣中二氧化碳的濃度。
通過認(rèn)證機(jī)制確認(rèn)的碳匯（證明碳匯的額外性）將可以進(jìn)行交易，購買碳匯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人可以用來抵消自身的碳排放；CCUS（Carbon Capture, Utilization and Sequestration）是指碳捕集、利用與封存，就是把二氧化碳收集起來進(jìn)行利用或者進(jìn)行封存（如地下、海底等）。
目前制約CCUS廣泛運(yùn)用的主要因素是其成本高昂，目前全球只有大約20個(gè)商業(yè)化CCUS項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。CCUS成本包括捕集成本、運(yùn)輸和儲(chǔ)存成本以及最后的利用或封存成本，不同的項(xiàng)目成本區(qū)別較大。僅以捕集成本舉例，工業(yè)過程中高濃度二氧化碳捕集成本大約每噸二氧化碳15-25美元，低濃度二氧化碳（如水泥、燃煤電廠排放的二氧化碳）捕捉成本為每噸40-120美元。
盡管如此，機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為“碳捕捉”大有可為，CSS是實(shí)現(xiàn)水泥、能源回收和生物燃料等領(lǐng)域脫碳的唯一可行方法，是中長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)氣候變化的利器。有研究提及，預(yù)計(jì)碳捕捉市場(chǎng)在未來10年將增長(zhǎng)5倍。
例如，Aker碳捕捉公司（Aker Carbon Capture，下稱“ACC”）是挪威一家領(lǐng)先的碳捕捉技術(shù)提供商，ACC的目標(biāo)是在歐洲水泥、能源轉(zhuǎn)化、藍(lán)色氫和電力生產(chǎn)的CCS領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。行業(yè)研究顯示，ACC有潛力在2025年前獲得1000萬噸/年的二氧化碳捕獲合同。
當(dāng)然，市場(chǎng)仍處于起步階段，競(jìng)爭(zhēng)壓力和技術(shù)發(fā)展也存在不確定性。不過整體行業(yè)的前景廣闊，中國(guó)也有與碳捕捉相關(guān)的企業(yè)。
國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，到2030年，CCS市場(chǎng)將增長(zhǎng)5倍，從目前每年捕捉1.6億噸二氧化碳上升到1.8億噸。到2050年，CCS/CCUS可以減少目前全球二氧化碳排放水平的15%。
