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? ?????國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)於進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)。有分析認(rèn)為，這份被市場(chǎng)稱為“新國(guó)九條”的《意見(jiàn)》對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行了全面設(shè)計(jì)，將在未來(lái)若干年內(nèi)指引中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。
近年來(lái)，在政策的推動(dòng)下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸受到社會(huì)資本關(guān)注。但是，2012～2013年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)VC/PE投資案例數(shù)量和規(guī)模連續(xù)兩年下滑，這樣的反差體現(xiàn)了資本市場(chǎng)自身問(wèn)題對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資需求的消極影響。
????新“國(guó)九條”將在指導(dǎo)中國(guó)資本市場(chǎng)全面升級(jí)的同時(shí)，為環(huán)境企業(yè)發(fā)展注入了新活力，對(duì)於中小環(huán)境企業(yè)有特殊意義。
????作用一：鼓勵(lì)公平並購(gòu)，提高行業(yè)集中度
????新”國(guó)九條”提出，要促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好的發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用。第七條規(guī)定，“要拓寬融資管道，豐富並購(gòu)支付方式;實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓?！边@將破除市政公用及環(huán)保行業(yè)的地域性分割、專業(yè)性分割、所有制分隔3大阻礙，鼓勵(lì)資本流轉(zhuǎn)，有助於提高環(huán)境行業(yè)集中度。
????而第二十一條提出的“要便利境內(nèi)外主題跨境投融資，擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的範(fàn)圍，提高投資額度與上限”。這將促進(jìn)國(guó)際資本在市政公用行業(yè)和環(huán)保行業(yè)並購(gòu)中的參與和助推作用，也為中國(guó)環(huán)保企業(yè)“走出去”提供了好機(jī)會(huì)。
????新“國(guó)九條”鼓勵(lì)公平並購(gòu)的這些措施，將打破市場(chǎng)和行業(yè)分割，促進(jìn)行業(yè)並購(gòu)和資本跨境流動(dòng)，提高我國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本的流通，有利於重資產(chǎn)型環(huán)境企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，也有利於不同屬性資本之間的融合。
????作用二：為環(huán)保行業(yè)提供更廣泛融資管道
????新“國(guó)九條”提出要積極發(fā)展債券市場(chǎng)，統(tǒng)籌推進(jìn)符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。通過(guò)資產(chǎn)證券化方式可以在不改變產(chǎn)權(quán)所有制的前提下獲得融資，這為市政公用行業(yè)和環(huán)保行業(yè)了拓展融資管道，尤其符合具有較高運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn)的市政公用行業(yè)和環(huán)境服務(wù)業(yè)企業(yè)。
????這樣的企業(yè)有穩(wěn)定現(xiàn)金流和固定資產(chǎn)，如某些一、二線城市所屬的大型專營(yíng)水務(wù)集團(tuán)，可以在不以TOT形式賣掉污水處理廠、不打破其運(yùn)營(yíng)管理完整性的情況下獲得融資。
????新”國(guó)九條”還提出，支持全國(guó)社會(huì)保障基金積極參與資本市場(chǎng)投資，這對(duì)於市政和環(huán)保行業(yè)是一大利好。全國(guó)社會(huì)保障基金的特點(diǎn)為有長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，與市政和環(huán)保領(lǐng)域投資相符合。這些領(lǐng)域的收益雖低卻較為穩(wěn)定，資金額較大。以前，一直受制於沒(méi)有相關(guān)投資管道。
????新“國(guó)九條”的這一規(guī)定預(yù)示著這一通道即將開(kāi)啟，未來(lái)將有更寬的對(duì)接模式，比如吸引社保資金投入到環(huán)境領(lǐng)域來(lái)。
????作用三：推動(dòng)新三板發(fā)展，利好環(huán)保技術(shù)類中小企業(yè)
????由於我國(guó)的環(huán)境問(wèn)題比較複雜，中小環(huán)保企業(yè)的創(chuàng)新也比較活躍，他們一直在環(huán)保行業(yè)佔(zhàn)據(jù)了主要的份額;但一直受制於民營(yíng)企業(yè)融資難、PE/VC退出通道不明顯、上市之路異常狹窄等原因，影響了一些擁有較好原創(chuàng)技術(shù)的科技型環(huán)保企業(yè)發(fā)展。
????新“國(guó)九條”提出，要促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用;積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行註冊(cè)制改革。
????隨著股票發(fā)行註冊(cè)制推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板身段降低，整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的估值體系將發(fā)生巨變，一、二級(jí)市場(chǎng)的估值斷層將逐步彌合，專業(yè)的投資人可能更願(yuàn)意到稍微早期一點(diǎn)的新三板(主要針對(duì)中小企業(yè)的全國(guó)性非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái))尋找高成長(zhǎng)公司。PE/VC等風(fēng)險(xiǎn)投資在中小型環(huán)保企業(yè)未來(lái)的退出通道打開(kāi)，對(duì)於其發(fā)展有很大利好。
????“鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)”的規(guī)定將使中小環(huán)保企業(yè)受益，這同時(shí)增加了PE/VC對(duì)中小環(huán)保技術(shù)企業(yè)的退出可能性，提高了其投資熱情。
????新“國(guó)九條”更具有為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)之意蘊(yùn)，市政、環(huán)保領(lǐng)域資金需求量較大，在地方政府負(fù)債累累的情況下，只有通過(guò)股市、債市、社保基金、混合所有制、PPP等混合作用，各方聯(lián)手，才能解決這個(gè)問(wèn)題。
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